銀行股繼續(xù)回落

      
盤面綜述
        周四A股指數(shù)滬弱深強(qiáng)，銀行股成為了砸盤的主要力量，兩市成交額小幅放大。近兩個交易日銀行股的持續(xù)回落，應(yīng)該與部分銀行利潤增速受到窗口指導(dǎo)的消息有關(guān)。根據(jù)《券商中國》的報道，近日銀監(jiān)部門對部分銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求他們“適度控制”利潤增速，讓2018全年的業(yè)績增速“不要放太高”，還要求某些城/農(nóng)商行降低小微企業(yè)貸款利率，四季度末的貸款利率須低于三季度末。雖然消息的來源渠道并不算太權(quán)威，盤后招行等也公告稱未收到窗口指導(dǎo)的通知，但從個股的走勢看主流資金對這一消息還是非常敏感的。作為兩市最大權(quán)重的銀行板塊殺跌，直接導(dǎo)致上證50指數(shù)的破位和新低，對市場情緒的打擊不小。

         數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財通研究所
       銀行業(yè)在A股全部利潤中占比過高的現(xiàn)象由來已久，目前大約還占到近40%。尤其是對照其不到20%的市值占比和10%左右的員工數(shù)量占比來看，這個利潤比例著實不低。所以在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各行業(yè)利潤增長均承壓的時點，如果銀行業(yè)利潤仍保持快速增長，很容易成為輿論的眾矢之的。但即使有各種定向降息降準(zhǔn)政策，銀行業(yè)如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)尤其是對中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資支持，始終是個大難題。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)單純通過給予窗口指導(dǎo)的形式進(jìn)行干預(yù)，那多數(shù)銀行以提高不良貸款撥備覆蓋率的方法來“壓利潤”并不解決根本問題，只是減小了相關(guān)部門的輿論壓力而已。

          數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財通研究所
       從之前的影視、游戲再到醫(yī)藥，多個高毛利的行業(yè)先后遭遇政策性的“黑天鵝”事件，邏輯上講銀行業(yè)的這次“利潤增速窗口指導(dǎo)”也同樣可以理解為“共克時艱”背景下的利益再平衡。對宏觀經(jīng)濟(jì)而言，托底和穩(wěn)就業(yè)的政策預(yù)期依然較強(qiáng)，在基建、地產(chǎn)和減稅降費等領(lǐng)域進(jìn)行動作的概率較高。就A股而言，高層對于指數(shù)波動的容忍度在提升，不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，等待市場自然出清或許是成本最小的一個選擇。投資建議上，繼續(xù)控制倉位等待政策預(yù)期的明朗，方向上中期關(guān)注科技創(chuàng)新相關(guān)成長龍頭。

財經(jīng)要聞
金融委：當(dāng)前資本市場風(fēng)險得到較為充分的釋放 已經(jīng)具備長期投資價值。12月20日，人民銀行副行長、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室副主任劉國強(qiáng)主持部分商業(yè)銀行、證券公司、保險機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司負(fù)責(zé)人座談會，聽取對當(dāng)前資本市場改革發(fā)展的意見建議。銀保監(jiān)會、證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)同志出席會議。與會代表圍繞著提升資本市場戰(zhàn)略地位、完善資本市場制度、培育資本市場投資群體等方面提出了促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的具體建議。
 
菏澤、廣州先后松綁樓市 分類調(diào)控是本輪調(diào)控的主要基調(diào)。繼山東菏澤12月18日宣布取消住房限售之后，12月19日下午，廣州市宣布，2017年3月30日前(含當(dāng)日)土地出讓成交的房地產(chǎn)項目，其商服類物業(yè)不再限定銷售對象，這意味著公寓、商品、寫字樓產(chǎn)品均可出售個人。
 
中國人民銀行發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理有關(guān)事項的通知。央行發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理有關(guān)事項的通知，要求加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金管理，要求改進(jìn)存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)監(jiān)督方式，進(jìn)一步規(guī)范對存款準(zhǔn)備金違規(guī)行為的處罰。

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對外發(fā)布時間：2018年12月21日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號：S0160516020001